人类与国民经济命脉/美国政府关门只是财政游戏

作者: 365bet体育注册   点击次数:    发布时间: 2025-10-08 09:11

图：预测完成美国政府关闭的可能性。七年后，美国政府再次关闭。从表面上看，该程序似乎是一个问题，但实际上，这是美国政治两极分化和财务困难的一个例子。尽管基于对政治和中期选举的影响的实际考虑，但双方不可避免地对临时法案达成妥协。但是，在媒介到长期中，双方之间的矛盾变得越来越严重和显而易见，并且不能分开以扩大财政和扩大债务的分开问题。这场“关闭风暴”可能只是一个更大的风暴中的前奏。因此，至少在明年的中期选举中，美国财政的探针继续发酵将是市场随时面临的潜在波动风险；在DE的垮台的背景下bt，美元弱势格局难以改变，黄金配置量仍在上升。考虑到西半球的投资者在本次牛市中仍然减持黄金（黄金ETF持仓量距离历史高位还差20%-30%）。这届政府将如何结束？从历史上看，政府关门通常只需要不到两周的时间。不过，美国市场预测机构Polymarket的最新报告显示，10月14日之前完成停工的可能性不到50%，而之前接近70%。尽管两党继续表现出恶劣的立场，但市场对大规模停工的担忧正在加剧。毫无疑问，白宫将在政府关门期间继续使用强硬手段来逼迫民主党。现任预算主任沃尔特开始策划联邦雇员失踪案，同时取消了民主党支持的多个项目。RTY和冻结了260亿美元的联邦资金（包括纽约市的180亿美元基础设施基金和16个州的80亿美元的绿色能源项目），以对民主党施加压力。但是随着游戏的扩展，双方都应考虑政治中强烈反对的风险。为了安慰基本的基础并避免拖延中期选举，双方可能会对健康保险的规定做出轻微的让步，并且可以通过一项不参与医疗调整的临时法案（维持政府运营直到11月21日），然后重新启动健康保险公司。就短期影响而言，经济阻力是有限的，工作政策风险和美联储更加突出。经济拖累的水平通常取决于关闭的时间。定义2013年和2018年的经验，每周关闭的每周将实际的GDP拖延约0.1％，并且随后的薪酬可能很高；一个d 工作风险更值得防范——如果特朗普兑现永久解雇联邦雇员的承诺，短期内失业率可能会上升。最直接的影响就是美联储降息的干扰。政府关门大大增加了私人数据的重要性。 ADP就业在9月打响了“第一枪”：尽管其对非农就业的隐含影响被拒绝，而且9月工作报告中也存在技术性因素。然而，作为美联储可能指定的唯一工作数据，ADP的意外走弱已将市场推向了今年两次加息可能性的几乎全价。但需要注意的是，一旦政府“关门”结束，非农数据将立即公布。笔者提醒此前报道，从阶段性角度看，8-9月新非农工作存在上修风险。降息的速度很难说是平稳的。希望目前的政府关门可能只是一个暂时阶段，第四季度到明年的财务斗争可能会结束。更多“闹腾”：两党分歧加深将加剧市场对维持美国财政保值的担忧。民主党以推动政府关门为代价的强硬表态，坚持扩大医保支出，不仅体现了两党矛盾的强化，也表明几大条款执行难度的降低是屈服于后续进一步扩大的压力。此外，虽然最高法院拒绝立即罢免这名厨师，但白宫与美联储之间的博弈已遥遥无期。我认为，美国债务问题和偿息压力加剧，破坏了美国经济增长的空间。当前我美股债利率维持在3.4%左右，低于美联储利率区间。因此，小幅降息可能并不能解决债务的主要问题，至少需要100到150个点，这也是特朗普政府一直要求的。但在通胀压力下，美联储充满担忧，降息速度很难说。随后白宫美联储面临的政治压力远非表面，米兰的任命和针对厨师的法律只是“冰山一角”。总体来看，May-Set维持之前的观点，认为在财政和美债双双下滑的背景下，美元难以摆脱亏损的命运，配置贵金属的成本仍在上升；美债期限利差仍有较大扩张空间；美股表现需要观察维持AI叙事等因素。 （五月～设定是ChieF王明申证券研究所的宏分析师）